中國(guó)低碳網(wǎng)訊　以風(fēng)電和光伏為代表的清潔能源行業(yè)的低迷狀態(tài)影響到PE的投資熱情。近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2012年上半年，國(guó)內(nèi)清潔能源VC/PE投資金額較往年大幅縮水，投資案例數(shù)未達(dá)到近四年來(lái)任何一年的一半。盡管如此，接受記者采訪的眾多PE界知名人士還是看好清潔能源在國(guó)內(nèi)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展前景，行業(yè)寒冬下，他們?cè)谏钔诟骷?xì)分領(lǐng)域的潛在投資良機(jī)。

　　與企業(yè)一起“貓冬”

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年上半年，中國(guó)清潔能源領(lǐng)域共披露VC/PE投資26起，所披露的投資金額為2.94億美元，相對(duì)2011年全年165起、涉及金額26.59億美元的輝煌戰(zhàn)績(jī)，2012年上半年的表現(xiàn)可謂大幅縮水。清潔能源受到的冷遇給了PE界重新審視行業(yè)發(fā)展前景的機(jī)會(huì)，對(duì)于他們來(lái)說(shuō)，面對(duì)行業(yè)的不景氣，他們寧愿選擇與企業(yè)一起“貓冬”。

　　哈德森資本是一家專注于清潔能源、清潔技術(shù)的私募基金，管理規(guī)模超過(guò)10億美元。其中國(guó)主管合伙人沈忠民對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，光伏產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷一場(chǎng)真正的“饑餓游戲”，一場(chǎng)生存游戲。他認(rèn)為，自2005年至2008年，中國(guó)很多投資人賺到了一筆錢，但2008年以后冬天的趨勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)。“光伏產(chǎn)業(yè)的冬天真的冷，企業(yè)發(fā)現(xiàn)自己的財(cái)務(wù)狀況很差，而且很孤獨(dú)。”他說(shuō)。

　　德同資本創(chuàng)始合伙人邵俊表示，2005年德同資本以每股5美元投資無(wú)錫尚德，一年之后上市，德同資本在每股40美元的價(jià)格退出，獲得20倍回報(bào)。但現(xiàn)在光伏行業(yè)一夜回到解放前，中國(guó)的太陽(yáng)能產(chǎn)能超過(guò)全球新裝機(jī)的能量，嚴(yán)重過(guò)剩。4000家企業(yè)只有3家到4家是在盈虧平衡附近徘徊，其他全部虧損。

　　尋新熱點(diǎn)做早期投入

　　盡管行業(yè)大背景不容樂(lè)觀，但清潔能源在國(guó)內(nèi)仍有長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展前景，這是眾多PE界知名人士的共識(shí)。只不過(guò)，大家的投資興趣點(diǎn)已發(fā)生轉(zhuǎn)移，而且，產(chǎn)業(yè)中萌生的一些新的投資“藍(lán)海”也給了他們不急于求成，著眼做早期投資的機(jī)遇。

　　青云創(chuàng)投合伙人李立偉對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，人類面臨化石能源枯竭的趨勢(shì)，國(guó)家面臨的環(huán)境挑戰(zhàn)也沒(méi)有減少，清潔技術(shù)領(lǐng)域會(huì)有很多機(jī)會(huì)。

　　常春藤資本創(chuàng)始合伙人夏朝陽(yáng)認(rèn)為，以光伏為例，未來(lái)的投資“藍(lán)海”將不會(huì)局限于目前從多晶硅到拉片、電池、組件的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈，做系統(tǒng)集成技術(shù)和市場(chǎng)開(kāi)拓能力強(qiáng)的投資項(xiàng)目可能機(jī)會(huì)更多。“未來(lái)3到5年，誰(shuí)有比較強(qiáng)的設(shè)計(jì)基礎(chǔ)、比較強(qiáng)的工程施工技術(shù)、比較強(qiáng)的運(yùn)營(yíng)能力，誰(shuí)就更容易獲得資本青睞。”他說(shuō)。

　　君聯(lián)資本董事總經(jīng)理王俊峰認(rèn)為，太陽(yáng)能和風(fēng)電設(shè)備制造領(lǐng)域現(xiàn)在基本上進(jìn)入一個(gè)投資低谷區(qū)，但是這個(gè)領(lǐng)域還有眾多投資機(jī)會(huì)。比如說(shuō)在太陽(yáng)能背板材料方面，就有很多替代性機(jī)會(huì)。

　　沈忠民表示，盡管近期清潔能源投資勢(shì)弱，但哈德森資本近日與揚(yáng)州市合資成立了一支人民幣基金，投資廣泛涉足產(chǎn)業(yè)下游系統(tǒng)集成領(lǐng)域。

　　除傳統(tǒng)領(lǐng)域的新投資亮點(diǎn)外，一些產(chǎn)業(yè)鏈延伸領(lǐng)域，例如儲(chǔ)能電池方面，近期也越來(lái)越受資本青睞。

　　里昂證券清潔資源中國(guó)基金總裁周志科對(duì)記者表示，目前這些新興領(lǐng)域國(guó)內(nèi)外研發(fā)水平處于同一梯度，因此每一項(xiàng)新技術(shù)的誕生無(wú)疑都具有劃時(shí)代意義。一些專注于新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)家很多都是海歸派，在國(guó)外已經(jīng)積累起很深的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)意識(shí)，這容易支撐其走出傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的桎梏，進(jìn)行商業(yè)模式創(chuàng)新。而這些都是PE對(duì)于創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目十分珍視的優(yōu)良品質(zhì)。

　　并購(gòu)?fù)顺鍪躊E青睞

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年至今，已有7家光伏行業(yè)擬上市企業(yè)在國(guó)內(nèi)IPO進(jìn)程受阻。即使IPO成功的清潔能源企業(yè)退出回報(bào)率也遭遇新低。

　　這一局面給習(xí)慣以IPO退出獲得回報(bào)的PE們當(dāng)頭一棒，他們不得重新思考更穩(wěn)妥的退出方式。

　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，隨著行業(yè)寒冬持續(xù)加深，清潔能源領(lǐng)域?qū)⒊霈F(xiàn)全面整合期。大企業(yè)借行業(yè)低迷期兼并重組中小企業(yè)的現(xiàn)象或進(jìn)入集中爆發(fā)期。據(jù)業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，僅太陽(yáng)能行業(yè)就可能有近100家歐洲公司在市場(chǎng)上等待并購(gòu)買家。而在過(guò)去一個(gè)多月內(nèi)，就有三家國(guó)內(nèi)清潔能源公司在海外進(jìn)行并購(gòu)。

　　業(yè)內(nèi)分析指出，目前清潔能源企業(yè)財(cái)務(wù)狀況已接近盈利平衡點(diǎn)，甚至瀕臨破產(chǎn)邊緣，這將導(dǎo)致針對(duì)國(guó)內(nèi)清潔能源企業(yè)的并購(gòu)潮來(lái)襲，而其中擁有技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將備受資本青睞。據(jù)海外媒體報(bào)道，投資者看好昱輝陽(yáng)光能源和阿特斯陽(yáng)光電力這兩家公司，認(rèn)為其可能成為潛在的被收購(gòu)目標(biāo)，甚至可能引發(fā)收購(gòu)戰(zhàn)。

　　據(jù)了解，上述并購(gòu)行為中，參與其中的PE公司退出回報(bào)都十分可觀。業(yè)界普遍認(rèn)為，在IPO退出已經(jīng)不復(fù)往日的輝煌之時(shí)，相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較小的并購(gòu)?fù)顺龇绞綄⒃絹?lái)越受PE重視。

　　“與其不切實(shí)際地指望拿到10倍甚至百倍的回報(bào)率，不如選擇推動(dòng)投資企業(yè)被并購(gòu)，至少可以不用擔(dān)心行業(yè)繼續(xù)低迷可能帶來(lái)的血本無(wú)歸風(fēng)險(xiǎn)。”一位PE觀察人士說(shuō)。